2022年，牛栏山母公司顺鑫农业（000860.SZ）上市20余年首亏让投资人跌破了眼球，2023年，顺鑫农业再度亏损了。

　　1月26日晚间，顺鑫农业披露，预计2023年实现营业收入100亿元–110亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损2.5亿元-3.7亿元。基本每股收益亏损0.4988元-0.337元。

　　顺鑫农业在2022年实现营业收入116.78亿元，同比减少21.46%；归母净利润亏损6.73亿元。

　　表面来看，顺鑫农业2023年营收进一步下滑，净利润亏损有所好转。

　　但是事实上并不是，顺鑫农业在公告中指出报告期内公司白酒业务盈利。公司其他业务受市场环境变化及行业周期性的影响，产品销售价格持续低迷，报告期内亏损较大。另外，北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（以下简称“顺鑫佳宇”）出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。第二，报告期内，非经常性损益预计约为 2.8 亿元，主要因出售顺鑫佳宇100%股权产生。

　　如此来看，顺鑫农业去年扣非净利润亏损5.5亿-6.5亿元，与2023年持平或亏损小幅收窄。

　　顺鑫农业主要有三项业务，白酒、房地产和猪肉。

　　在今年的三季报中，顺鑫农业就透露，2023 年1月至9月归属于母公司股东的净利润比上年同期减少 3.2亿元，下降了1159.20%，主要是由于本报告期地产业务、猪肉业务较去年同期利润下降。

　　事实上，因地产业务经营不利，顺鑫农业近几年在持续“去地产化”2023年，顺鑫农业通过将旗下子公司顺鑫佳宇产权转让交易实现地产剥离。

　　但令顺鑫农业糟心的并不止地产业务。近年来猪肉进入下行周期，猪企普遍陷入了亏损。

　　一位业内人士对媒体称，去年有猪企头均亏损超过600元/头，低的也有63元/头。结合头均亏损和去年出栏量计算，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、天邦食品（002124.SZ）、神农集团（605296.SH）等10家猪企去年合计亏损程度或超200亿元。这当中，即使是全行业成本控制最好的牧原股份，或将十年来首次出现年度净利润亏损。

　　顺鑫也很难置身局外。从其2022年数据来看，顺鑫农业猪肉业务实现营业收入27.23亿元，同比去年减少24.40%，且猪肉业务的毛利率也下降到3%左右。

　　顺鑫在其财报中提出对于肉食板块的期待是，通过提升猪肉板块整体实力，最终打造成为独立运营的肉食品产业集团。

　　但在最新的投资人互动环节中，顺鑫农业也坦陈，尚无剥离猪肉产业的计划。

　　考虑到顺鑫农业是北京顺义国资委旗下企业，尽管猪肉并不赚钱，但对于这项关系到民生的业务的剥离肯定以稳定为主，短期内可能性并不大，顺鑫农业也只能“苦熬”度过下行周期。

　　白酒业务一向是顺鑫农业的业绩担当，但近两年以来，白酒普遍动销不畅，顺鑫农业的白酒毛利率呈现逐步下滑趋势。从2017年-2020年，四年间，顺鑫农业白酒毛利率已经从54.86%一路下滑至39.22%，而营业成本则从29.12亿元上涨至61.9亿元。

　　顺鑫农业的吸金能力在逐步缩水。

　　一位光瓶酒高管对蓝鲸财经记者指出，顺鑫农业中低端市场萎缩严重，也和光瓶酒竞品多，竞争压力大有关。加上行业整体水平下滑；房地产经济不景气，工地开工率低导致建筑工人这类低收入人群难拿工资，购买量下滑；消费恢复不及预期导致经销商进货更为小心谨慎等原因，都可能导致牛栏山低档酒业绩萎缩。

　　作为光瓶酒之王的顺鑫农业，在剥离了地产业务之后，依然有新的烦恼。