刚刚，根据每日经济新闻报道，某大行将于2024年7月25日储蓄存款利率。其中，活期下调5BP；1年期及以下下调10BP；2年期及以上下调20BP。

根据该行官网显示，其最近一次挂牌利率调整是在2023年12月22日，其中活期利率0.2%，三个月为1.15%、半年为1.35%、一年为1.45%、二年为1.65%、三年为1.95%、五年为2.0%。

我们相信，其他大型国有银行和股份制银行也会迅速跟进，国有大行新一轮存款降息已经箭在弦上！

根据市场利率定价自律机制，在LPR利率下调之后，存款利率可以开始下调。而在2024年7月22日LPR利率下调之后，存款利率下调已成为必然。

存款利率下调不仅仅是LPR利率下调的延续，也是降低银行的负债端压力，保持银行体系正常的息差，为实体经济融资成本下行争取空间。

LPR联结贷款与存款

市场上一直把LPR利率视为贷款利率的基准。确实，LPR本身就是贷款市场报价利率，但是LPR的另一个功能被市场忽视。

如果说5年期LPR是贷款市场最重要的参考利率，那么1年期LPR则是存款市场最重要的参考利率之一。

根据人民银行2022年一季度货币政策报告，针对存款利率变化，央行有如下表述：

1、2022 年 4 月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力，维护存款市场良性竞争秩序。

2、建立存款利率市场化调整机制重在推进存款利率进一步市场化，对银行的指导是柔性的。银行可根据自身情况，参考市场利率变化，自主确定其存款利率的实际调整幅度。对于存款利率市场化调整及时高效的金融机构，人民银行给予适当激励。新的机制建立后，银行的存款利率市场化程度更高，在当前市场利率总体有所下行的背景下，有利于银行稳定负债成本，促进实际贷款利率进一步下行。

也就是说，存款利率将参考10年期国债收益率和1年期LPR利率。

考虑到目前10年期国债收益率近期快速下行，已经低至2.2%左右，而1年期LPR也于7月22日下调10BP至3.35%，因此存款利率下调几乎成是必然。

可以说，中国利率体系已经形成了以7天OMO利率为基准，将隔夜正/逆回购、金融体系资产端的LPR利率和国债收益率、负债端的存款利率结合起来的基准利率。

我们可以看出人民银行对于存款利率变化以及存款利率市场化其实形成一个大方向：

政策利率决定资产端利率，资产端利率影响负债端利率，负债端利率与政策利率保持平衡，银行体系的净息差也将保持相对稳定。

那么需要明确几个问题：

1、为什么选择10年期国债收益率而不是其他期限的收益率；

2、为什么选择1年期LPR而不是选择5年期LPR。

对于商业银行来说，目前资产端最重要的方向仍然是债券与贷款，存款仍然是银行最重要的负债端来源，所以从资产端利率市场化来倒逼存款端市场化是一条非常可行的路径。

在此之前，存款利率和贷款利率实际上是割裂的，二者是独立的利率体系。但是本次调整将二者有机联系起来，是利率市场化的巨大进步。

本次调整意味着存款利率接近完成市场化，也意味着整个利率体系市场化接近终点站。

目前对于银行的净息差仍然有一定保护。所以人民银行对于存款利率变化参考了国内资产端两个相对重要的利率：10年期国债收益率与1年期LPR利率。十年期国债收益率是目前衡量债券市场利率变动最重要的指标之一，实际上衡量全球主流发达经济体的利率水平，主要指标就是政策利率与十年期国债收益率。

那么为什么存款利率参考1年期LPR而不是参考5年期LPR利率呢？

这可能是基于两方面考虑：

一方面是在债券方面已经选择了一个长端利率，在贷款方面应该选择一个较短期限的利率，毕竟国内存款仍然以活期与一年定期存款为主，5年以上的存款较少，参考5年LPR并不太合适；

另一方面也是考虑到5年LPR利率偏高，目前5年LPR利率（3.85%）与1年LPR利率（3.35%）利差达到50BP。而央行推动存款利率变化的目的，其实是推动存款利率下行，如果在利率参考上取一个较高的利率，不利于存款利率下行。

因此存款利率选择十年期国债收益率与1年期LPR是一个非常合理且能为市场接受的选择。

最终，人民银行实际上形成了一条完整的利率市场化路线图：

政策利率变动（主要是7天OMO利率），推动LPR利率和国债收益率变化，进而影响银行存款利率。

所以，人民银行只要牵好“政策利率”这个牛鼻子，就能影响乃至决定整个利率体系。

2022年以来的存款降息路线图

2022 年 4 月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力，维护存款市场良性竞争秩序。

2022年9月，部分国有银行以及股份制商业银行于近日下调存款利率。具体为：活期存款利率下调5BP，三年定期存款下调15BP，三年期以上定期存款下调10BP。

2023年4月份，包括广东、湖北、陕西、河南等多个省份的中小银行纷纷发布公告，下调人民币存款挂牌利率，涉及活期存款、定期存款、大额存单等，不同期限调整幅度不同。

4月20日，中国人民银行货币政策司司长邹澜指出，近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。

邹澜指出，通过自律机制协调，由大型银行根据市场条件变化，率先调整存款利率。中小银行根据自身的情况，跟进和补充调整，保持与大型银行的存款利率差相对稳定，有利于维护市场竞争秩序，保障银行负债稳定性，保持合理息差，实现持续稳健经营，增强支持实体经济的能力和可持续性。

2023年6月，国有大行开始下调存款利率。工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行等五大国有银行再度下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期定存利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。

2023年9月，国有股份制银行再次下调存款利率。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等集体更新的人民币存款利率表显示，一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，三年期和五年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。活期存款、三个月、六个月整存整取利率保持不变。包括兴业银行、光大银行、民生银行、平安银行、浙商银行、渤海银行等股份制银行也在9月1日同时下调了人民币存款利率，下调涉及的期限品种、幅度与大行保持一致。

2023年11月，吉林、河南、山东等多地农商行、村镇银行纷纷对1年期、3年期、5年期等期限存款利率作出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。此次调整是继4月、6月、9月后，商业银行根据自身经营需要和市场形势，今年以来再次主动调整人民币存款挂牌利率。包括一年期、两年期、三年期、五年期等多个定期存款利率都有所下调，下调幅度从0.1%到0.4%不等。

2023年12月22日，国有大行宣布调低存款利率，12月25日主要股份制银行宣布调低存款利率，包括中信银行、平安银行、光大银行、浙商银行、广发银行、民生银行等多家股份制银行调整挂牌利率。

2023年12月28日，包括上海银行、江苏银行、苏州银行在内的城商行宣布下调存款挂牌利率。

2024年2月，吉林、广西等地银行近日密集发布存款利率调整公告，对一年期、三年期和五年期的存款利率进行下调，下调幅度为10个基点至60个基点不等。

2024年4月份，各地中小银行再次迎来一轮存款降息潮。本轮存款降息其实是在市场预期之中，也是2月份上一轮存款降息的延续。

此次中小银行密集下调定期存款利率，涉及的存款产品涵盖3个月、6个月、1年期、2年期、3年期等多期限品种，利率下调幅度普遍在5个到45个基点。

同时，包括国有银行、股份制银行、城商行在内的银行，对3年、5年期大额存单的供应也开始缩减，甚至完全售罄。

从国内存款降息节奏我们可以看出两点：

一是大行先调低小行再调低，不会对中小银行的存款形成冲击，在一定的时间段内使得中小银行的存款利率有一定竞争力，对中小银行的负债端稳定至关重要；

二是中小银行也有利润压力，需要保持一定的息差，因此也会按照节奏降低存款利率。

从近年来的时间点看，一般来说，大银行和小银行调低存款利率都会有一段时间差。大行先行调低存款利率，待缓冲期之后，中小银行也会随之调低。

利率自律机制

1、利率自律机制的作用

利率自律机制是由金融机构组成的市场定价自律和协调机制，通过把符合宏观审慎管理要求、财务硬约束条件、定价能力较强的金融机构筛选出来，对其赋予更多市场定价权，建立公平竞争的激励约束机制，以此促进金融机构加强行业自律。

我们按照中国人民银行统一部署，对定期、活期、协定、通知、协议、结构性等各类存款实施自律管理，先后形成多项行业自律倡议，持续优化存款利率监管，并将银行的落实情况纳入宏观审慎评估，遏制银行因非理性揽储冲动出现“冒头”定价行为，确保中央银行放开存款利率管制后市场定价秩序平稳。

服务LPR改革，认真履行LPR指定发布人和秘书处双重职能。按月做好LPR报价的组织和发布工作，督促各报价行提高报价质量。将新发放贷款运用LPR情况和存量贷款基准利率转换进度纳入定价行为评估，推动银行建立与LPR挂钩的内部转移定价（FTP）机制。组织开展LPR培训，做好改革精神的解释宣传。实践表明，LPR改革已取得重要成效，银行内部定价和传导机制的市场化程度显著提高。这其中，利率自律机制无疑发挥了重要作用。

有序培育金融市场基准利率，健全市场化利率形成和传导机制。构建权威、有效的市场基准利率体系，是深化利率市场化改革的重要方面。除LPR以外，利率自律机制在人民银行指导下，扎实开展上海银行间同业拆借利率（Shibor）、回购利率（DR）等金融市场基准利率的培育。设置专门Shibor小组从事相关制度建设，考核报价，不断优化其形成机制。培育DR等基于回购市场生成的系列基准利率。

创新发展市场化负债产品。基准利率体系的培育离不开金融市场和金融产品作为载体。2013年12月和2015年6月，中国人民银行先后推出了同业存单和大额存单（以下简称“两单”），并明确金融机构须成为利率自律机制成员才能开展“两单”业务。这既遵循了“先同业、后个人，先大额、后小额”推动存款利率市场化改革的一般性规律，同时也为机构提高自主定价能力、增强财务硬约束提供了激励作用，市场对“两单”的认知日益加深。当前，同业存单已成为银行最重要的主动负债工具之一，这是金融行业瞄准市场需求推动供给侧改革的鲜活例证。2020年初新冠疫情暴发后，各种线上业态的储备和积淀成为助力我国迅速复工复产的重要原因。这其中，电子化运作的同业存单，以及其更一般性的形态——线上同业存款，成为金融机构之间“零接触”开展流动性管理、传导货币政策量价信号的利器。

认真做好两项评估工作。每年开展合格审慎评估，遴选自律机制成员。评估工作遵循自愿参与、同业自律和正向激励的原则。目前利率自律机制共有2055家成员，包括15家核心成员、1571家基础成员、469家观察成员。每季度开展定价行为评估，若金融机构在定价中存在不当竞争行为，或存款利率偏离度过高，就无法通过评估，形成强有力约束。

存款利率自律上限是规范银行竞争的重要手段。2015年10月，人民银行正式放开存款利率上限，不再对存款利率设置硬性的上限约束。考虑到此前金融市场出现的“高息揽储”等非理性竞争行为，人民银行指导成立的利率自律机制开始发挥作用，通过对金融机构存款利率定价行为进行自律管理，规范市场竞争，确保利率市场化改。

2、自律机制的惩罚约束

利率自律机制是市场定价自律和协调组织，对金融机构利率定价行为进行自律管理时，高度注重激励约束相容。对于违反自律管理要求的金融机构及时采取自律约束。在中国人民银行的指导下，对于落实行业自律管理不到位或出现违规定价情况的金融机构，利率自律机制采取约谈、通报等行业自律约束措施，督促成员单位落实好行业自律要求。同时，中国人民银行也将利率定价行为作为宏观审慎评估（MPA）的重要组成部分，对不符合利率自律管理要求的金融机构予以约束，增强行业自律的约束力和有效性。

3、金融监管总局（原银保监会）对存款利率的约束和处罚

此外金融监管部门也曾发过文件《关于进一步规范银行业金融机构吸收对公存款行为的通知》（下称《通知》）中，要求银行业金融机构应建立完善并严格执行对公存款业务管理机制，特别是内部授权、定价管理、计息结息等机制，自觉维护存款利率自律机制，严禁超权限手工计息及补息（业务差错冲正除外）。

《通知》还要求，银行业金融机构应当严格执行存款利率和计结息管理及规范吸收存款行为等有关规定，不得采取违规返利吸存、通过第三方中介吸存、延迟支付吸存、以贷转存吸存、提前支取靠档计息等违规手段吸收和虚增存款。通过互联网吸收存款的，应当遵守相关监管规定。